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        建筑行業:基建投資觸底回升 行業迎來拐點
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        建筑行業:基建投資觸底回升 行業迎來拐點

        • 分類:通知公告
        • 作者:
        • 來源:財富動力網
        • 發布時間:2019-12-17 09:27
        • 訪問量:2

        【概要描述】一、基建投資有望觸底回升?今年以來建筑行業下跌7%,跑輸滬深300指數35個百分點,漲幅在所有行業中排名倒數第一,為歷史上最差行情。主要因為今年投資低于預期,1-10月基建投資增速僅為3.3%,維持在低位;制造業投資增速為2.6%,創有統計以來新低;房地產韌性超預期,依然保持兩位數以上增長。

        建筑行業:基建投資觸底回升 行業迎來拐點

        【概要描述】一、基建投資有望觸底回升?今年以來建筑行業下跌7%,跑輸滬深300指數35個百分點,漲幅在所有行業中排名倒數第一,為歷史上最差行情。主要因為今年投資低于預期,1-10月基建投資增速僅為3.3%,維持在低位;制造業投資增速為2.6%,創有統計以來新低;房地產韌性超預期,依然保持兩位數以上增長。

        • 分類:通知公告
        • 作者:
        • 來源:財富動力網
        • 發布時間:2019-12-17 09:27
        • 訪問量:2
        詳情

        一、基建投資有望觸底回升

         

        今年以來建筑行業下跌7%,跑輸滬深300指數35個百分點,漲幅在所有行業中排名倒數第一,為歷史上最差行情。主要因為今年投資低于預期,1-10月基建投資增速僅為3.3%,維持在低位;制造業投資增速為2.6%,創有統計以來新低;房地產韌性超預期,依然保持兩位數以上增長。隨著逆周期調控政策加碼,專項債及多渠道融資有望提振基建投資觸底回升。

         

        以往專項債主要用于土地儲備和棚改,投向基建的只有20%左右,新規實施后專項債可用作資本金,投向基建的比例也有望提高至80%,預計可帶動基建7%至8%的增速。此外,項目資本金比例下調、可發權益金融工具籌集資金本等措施也將提振明年基建,預計2020年基建投資增速將提升至10%左右。

         

        二、訂單回暖,子板塊分化大

         

        2016年以來,整個建筑行業新簽訂單持續快速增長。去年受到宏觀去杠桿的影響,建筑行業新簽訂單增速有所放緩。今年前三季度新簽訂合同額18.7萬億元,同比增長4.4%,訂單觸底回升。2019年前三季度上市企業合計完成營業收入3.79萬億元,同比增長15.9%,增速比2018年提升5.8pct;收入增速創近年來新高。受2018年降杠桿,PPP清庫等影響,建筑行業上市公司2018年歸母凈利潤僅有4.7%,今年前三季度行業上市公司實現歸母凈利潤實現1136億元,同比增長7.1%,利潤增速觸底回升,增速有望持續回暖。分季度來看,建筑行業的經營業績有著較為明顯的季節性特點,一般每年四季度是營收和利潤確認的高峰期。2018Q4、2019Q1、Q2和Q3,建筑企業上市公司分別完成營業收入1.58萬億元、1.09萬億元、1.41萬億元、1.30萬億元,分別同比增長14.6%、14.3%、18.8%和16.1%,收入維持高增長。

         

        當前行業市盈率為9倍,市凈率為0.9倍,不論是絕對值還是歷史分位值均處于歷史最低水平,估值吸引力突出。

         

        細分板塊來看,基建業績提速,房建整體平穩,鋼結構增速放緩,化學工程改善明顯,國際工程觸底回升,裝修裝飾業績下滑,園林工程繼續探底。

         

        三、三條主線布局投資機會

         

        基建龍頭在手訂單為歷史最高水平,訂單收入保障比達到近4倍?,F階段建筑行業發展趨于成熟、市場競爭激烈,隨著行業整合加速以及落后產能淘汰出清,龍頭企業的市場占有率在快速提升。截至今年前三季度,八大央企的新簽訂單占建筑行業新簽訂單總額的比例達到32.61%,比2018年提升3.36pct,再次創下歷史新高。專項債新政明確要求加大基建投資力度,其中鐵路、軌道交通、公路等作為重點支持領域,并明確不得用于土地儲備和房地產相關領域,基建產業鏈直接受益。隨著逆周期調控政策推進,訂單有望加快落地,業績確定性強,估值修復空間大。重點推薦中國鐵建、中國中鐵、中國交建(601800,股吧)、中國建筑、安徽建工等。

         

        從建筑行業上下游分工來看,設計咨詢行業處在行業上游。當有投資建設時,首先會開展勘察、設計及咨詢工作,然后按設計圖紙等開展施工建設。因此,建筑行業訂單的變化,最先會反應到設計咨詢行業營收的變化。即當建筑行業訂單快速增長的時候,最先受益的將是設計咨詢。板塊負債低,現金流好,屬于輕資產。設計行業分散,整合大勢所趨,上市龍頭利用自身優勢實現集中度提升,業績有望維持高增長,重點推薦中設集團(603018,股吧)、蘇交科(300284,股吧)等。

         

        油石化行業固定資產投資在連續三年下降之后迎來拐點,隨著產能出清,行業固定資產投資有望開啟新一輪投資周期?;瘜W工程公司景氣度滯后于石油石化行業,隨著下游需求增加,工程訂單高增長,重點推薦龍頭中國化學(601117,股吧)等。

         

        風險提示。投資不及預期;應收賬款壞賬,項目資金落實不到位等。

         

        鏈接:個股分析

         

        中設集團(603018)

         

        長期發展空間大

         

        公司作為長三角地區交通設計龍頭,區位優勢明顯,且在城市快速路、城鐵等方面具有豐富經驗,同時正著手布局智慧交通領域,預計隨著綱要從規劃走向落地,公司將持續受益,長期發展空間猶在。公司Q3營收同比下滑主要因去年同期EPC業務高基數影響,若剔除去年EPC業務,預計勘察設計主業營收增速仍能維持20%左右。公司前三季度毛利率為31.92%,較上年同期提升約1.8個百分。(財富證券)

         

        中國鐵建(601186)

         

        工程承包新簽訂單增長較快

         

        今年前三季度工程承包板塊新簽合同額9,518.93億元,占新簽合同總額的85.35%,同比增長30.30%。其中,鐵路工程新簽合同額1,471.62 億元,占工程承包板塊新簽合同額的15.46%,同比增長14.78%;公路工程新簽合同額1,971.402億元,占工程承包板塊新簽合同額的20.71%,同比增長26.70%;城市軌道工程新簽合同額1,055.12億元,占工程承包板塊新簽合同額的11.08%,同比增長71.82%。(中國銀河(601881,股吧))

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